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著述起原：智通财经网
由Michael Saylor掌舵的比特币握仓巨头Strategy（MSTR.US），因旗下价值约620亿好意思元的加密货币金钱市值缩水，在第四季度录得174.4亿好意思元的未杀青耗费。
据了解，该公司于客岁摄取了新司帐准则，条款将所握比特币的公允价值计入收益。这一改换导致其前三季度事迹在大批盈利与耗费间剧烈波动。上年同期，该公司净耗费6.708亿好意思元，合每股耗费3.03好意思元。尽管如斯，该公司在2025年12月底至2026年1月初时辰仍收购了1286枚比特币，使其总握有量达到673783枚比特币。这家总部位于弗吉尼亚州泰森斯角的公司周一在好意思国证券交游委员会文献中示意，最近一个季度还证据了50亿好意思元的递延所得税收益。
关于这家从互联网期间的软件厂商转型为高杠杆比特币投资方向的公司而言，这次大批耗费恰逢生命攸关的环节节点。五年多前，公司鸠集首创东说念主兼董事长Saylor草创“企业资金设置比特币”的模式，但如今投资者已开动对这一战略失去信心。自转型以来，该公司（前身为MicroStrategy）的平庸股施展一度优于基准股指，但在2025年却暴跌了48%。
股价握续下挫激发阛阓担忧：由于加密货币不产生任何收益，而公司软件业务产生的正向现款流有限，Strategy可能不得不抛售比特币以应答日益增多的股息和利息支付等改日开支。为缓解这些担忧，该公司已于客岁12月1日通过出售平庸股成立了现款储备，放弃2026年1月4日，该公司现款储备总数达22.5亿好意思元。
Saylor自2020年起开动购入比特币，并将其行为对冲通胀的器具。在四季度加密货币价钱暴跌的布景下，濒临大批耗费的并非Saylor一东说念主。客岁，一众上市公司纷繁效仿Strategy的握仓战略，通过囤积数字金钱眩惑但愿借助股市得回高杠杆加密货币敞口的投资者。举例，由Thomas Lee赞助的BitMine Immersion Technologies Inc．（BMNR.US），其股价曾经在数字金钱牛市中飙升，随后随行业下行堕入暴跌。这些公司相通适用公允价值司帐准则，因此均濒临相似的事迹波动压力。
与此同期，Strategy的投资者信心或将再遭重创。该公司的企业价值濒临跌破其所握比特币总价值，这一空闲突显出阛阓对“企业资金重仓加密货币”模式可握续性的疑虑日益加深。据公司整理的数据，其面前企业价值（含欠债及长期优先股的格式总价值）约为610亿好意思元。
现在开yun体育网，该公司股价已较2024年11月涉及的历史高点下降近70%，导致其mNAV（市值和债务与所握代币价值的比值）降至略高于1的水平。此前投资者欢叫为其股票支付的溢价，恰是Saylor试验比特币购买战略的中枢依据。
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